株式の価値の算定と募集価格（株式会社の場合）

第三者割当増資を行う際には、第三者割当増資の詳細でも確認したように適正な時価で発行することが重要です。発行価格を時価よりも高くすることも低くすることも税金面などでさまざまな問題があるからです。
それでは、適正な時価はどのように算定したらよいのでしょうか？
ここでは、増資時の時価の算定方法について見ていきましょう。

中小企業における株価の算定方法

上場会社の株式と違い、通常売買が行われない中小企業の株式については取引相場がありません。そのため、時価を算定する場合には、会社の持つ資産や配当などに基づき算定します。一般的には、以下の３つの方法で算定します。

純資産価額方式

純資産価額方式は、会社の貸借対照表に載っている資産や負債をすべて時価で計算した金額を発行済株式総数で割って時価を計算します。

資産は通常その資産を取得した時の金額（減価償却の対象資産であれば償却後の金額）が計上されています。しかし、たとえば土地や車のように売買価格があるものについては貸借対照表に記載されている金額と時価は一致しません。また、売掛金や貸付金などの債権についても額面として残っているだけで、実際はほとんど回収できる可能性がないものもあります。そのため、こういった時価がある資産について、すべて時価に直したうえで貸借対照表を作成します。そのうえで、負債との差額で出した純資産価額を株数で割って１株当たりの時価を計算します。

類似業種批準価額方式

類似業種比準価額方式とは、自社の業種と類似している業種のうち、株価のある企業の株式の株価、1株当たりの配当金額、年利益金額、純資産価額をもとに自社の1株当たり株式の評価を計算する方法です。

ここで用いる類似業種の株価などは国税庁のサイトで公開されているものを用います。令和3年分の類似業種比準価額計算上の業種目及び業種目別株価等について（法令解釈通達）

一般的にこの方法を使うと、純資産価額方式より株価が低めに計算されます。そのため、増資による払込金額を押さえたい場合に利用することが多くあります。

配当還元方式

配当還元方式は、株式から得られる利益（配当）を元に株価を算定する方法で、具体的には過去２年間の平均配当金額を１０％の利率で割戻し、元本である株式の時価を算定する方法です。算式は以下のとおりです。

• （注）
  年配当金額
  （直近２年間の配当金額÷２）÷直近の資本金の額を50円とした場合の発行済株式数
• ※
  年配当金額が２円50銭未満や無配の場合は２円50銭となる。

配当還元方式は同族会社（発行済株式の50％超を身内などで保有しているような会社）でない場合に使える評価方法です。

企業買収などによる評価方法

これまで説明した３つの評価方法は、相続税の計算で用いられる評価方法です。そのため、一般的に増資の引受先が個人や規模の小さい中小企業であるなどのケースで、簡易的に計算する際に用いられる方法です。しかし、増資の引受先が上場企業など会計監査を受けるような大企業である場合には、よりしっかりとした評価を行う必要があります。

その場合には、下記のような方法が用いられます。

大企業に増資を引き受けてもらう際には、これらの複数の方法を使って計算し、妥当性のある金額を決定します。

こういった算定方法は、その会社の財務内容などを正確に分析したうえで算定する必要があるため、公認会計士や監査法人などの専門性がある機関に評価を依頼するのが一般的です。

このようにさまざまな時価の判定方法があり、どの金額を用いるのかは、当事者間での話し合いも重要です。また、評価額の計算は専門性が必要です。
そのため、専門家の意見を参考にしたうえで、当事者間で合意が取れる金額を決定することが重要です。

著者：小島 孝子（税理士）

早稲田大学　社会科学部,青山学院大学　会計プロフェッション研究科卒。
大学在学中から地元会計事務所に勤務し、その後、都内税理士法人、大手税理士受験対策校講師、大手企業経理部に勤務したのち2010年に小島孝子税理士事務所を設立。会計事務所、経理職員向け税務・経理に関するセミナー多数担当。

著書

• 簿記試験合格者のための初めての経理実務（税務経理協会）
• 税理士試験計算プラクティス消費税法解法の極意（中央経済社）
• 3年後に必ず差が出る20代から知っておきたい経理の教科書（翔泳社）